天风证券601162）股份有限公司孙海洋近期对江山欧派603208）进行研讨并发布了研讨陈述《24Q1-3署理商途径坚持生长》，本陈述对江山欧派给出买入评级，当时股价为19.76元。

　　公司24Q3收入8亿元同减26%，归母净利0.6亿元同减61%，扣非后归母净利0.51亿元，同减63%；

　　24Q1-3收入23亿元同减17%，归母净利1.6亿元同减44%，扣非后归母净利1.3亿元同减47%。

　　2024Q1-3经销商途径收入5.16亿元同减29%，工程直营途径(工程途径)收入5.8亿元同减36%，署理商途径收入8.95亿元同增5%，外贸出口途径收入0.78亿元。

　　2024Q1-3夹板模压门收入12.7亿元，实木复合门收入3.75亿元，柜类产品收入

　　24Q1-3公司算计毛利率20%同减4pct；其间经销商毛利率20%同减3pct；工程途径毛利率26%同减3pct；署理商毛利率16%同减3pct。

　　本期净利削减首要系收入削减且收入结构改变，导致毛利率下降；应收账龄拉长，导致信誉减值丢失同比增加。

　　到2024年9月30日，企业具有加盟经销商57895家，24Q1-3开辟2.1万家；到24H1，具有工程署理商约1000家。

　　首要原因：(1)公司具有强壮的品牌号召力、高品价比的产品力；(2)企业具有署理商约1,000家，具有完善的服务体系；(3)该途径继续开辟酒店、校园、医院、康养、公寓等新事务，带来增量。

　　依据24Q1-3成绩体现，微观环境首要是地产出售压力传导，咱们调整盈余猜测，估计24-26年EPS分别为1.5/1.7以及1.9元(原值为1.7/1.9/2.1亿元)；PE分别为13X、12X以及11X。

　　证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，财通证券601108）毕春晖研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为75.55%，其猜测2024年度归属净利润为盈余2.77亿，依据现价换算的猜测PE为12.67。

　　该股最近90天内共有12家组织给出评级，买入评级9家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为23.94。